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铁投集团:一家依赖地产养活的公司

发布日期:2021-07-03   投稿者:矿道网   浏览次数:4736
   近几年来,我国铁路投资规模快速增长,运营里程数逐年增加,高铁投资建设和运营模式如何?除已经上市的京沪高铁外,其他高铁真的赚钱吗?在2013年6月,带着疑问,再次回顾与一家省级铁路投资集团的业务合作。2000年以后,铁路投资一般采用“部省合作”的模式进行,即由省级政府组建一个省的铁路投资集团,再与铁道部(铁总)合资建设一省的高铁项目,并与铁道部(铁总)合资建设一省的高铁项目,股权比例一般为“部省合作”。
  回归合作企业,由于行业地位和发展前景,外界一直认为该公司是AAA评级较高、展望稳定的香饽饽,但实际上维持公司经营的更多还是来自非铁路业务。就铁路投资而言,由于投资巨大,投资规模高达数十亿,而且公司必须按项目进度和铁总按比例落实资金到位,对现金流构成了一定的压力;从项目收益看,公司除了在2013、2014年还能享受到数十亿元的分红,而且公司必须按项目进度和铁总来落实资金到位。
 
  要解决上述问题,政府更多只能靠土地扶持。二是给公司提供一些高质量的征地拆迁项目,包括省会城市周边的一级土地开发项目,保证公司收入稳定;另一方面,直接以一些优质住宅、商服用地作为出资注入公司,再由公司与地产企业合作开发,享受地产开发收益。
 
  因房地产业务融资受限较多,企业又通过设立贸易公司,依靠本地供应链资源进行大宗商品贸易,取得较大的销售收入,维持微薄的盈利价差,再通过AAA集团担保从银行获得短期贷款、票据、信用证等多种形式的贸易融资,充分做大资金池。
 
  有了水之后,企业再通过委托贷款的形式发放给下属房地产开发企业,委贷利率大多保持在20-24%,期限1至3年不等。当资金不足时,上级AAA集团甚至会以股东借款的形式向贸易公司发方,补充池子中的水。这些年来,“委贷新规”一直没有出台,对委贷资金来源、用途是否合规的审核还比较粗放,尤其是在资金已与贸易的往来款混为一“潭”,虽然明眼人都能看出来,但经营主体可以轻易辩白。
 
  商业合作以来,公司也出现过一些风险,但都是贸易上的(以为付款对象违约),相反,房地产业务却一直顺风顺水,对地产的委贷也没出什么大问题。对铁路投资的回笼遥遥无期,依靠房地产维持的模式还能撑多久,实在难以猜测,但可能这也是省级铁投公司的现状。
 
  二月份,国务院国资委发布了《关于加强地方国有企业债务风险控制工作的指导意见》,其中明确提出要“突出主业、聚焦产业,禁止过度融资形成资金无效淤积,严禁资金空转等问题。早些时候国资委把重点放在国企改革上,对地方国企的监管也在逐步升级,风险逐步释放总是好的,看“央地博弈”未来如何演绎。
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