长江铜周评：减产消息提振 铜价继续冲高（第52周）

一、本周国内现货铜价走势

12月27日当周，本周国内现货铜价延续涨势。1#铜均价报49148元/吨，日均上涨74元/吨，周线上涨0.75%；此前一周均价报48918元/吨，与上周相比上涨230元/吨，环比上涨0.47%。

目前铜加工精炼费（TC/RC）价格已处于历史低点，铜矿供给基本见底。中国铜原料联合谈判小组(CSPT)将2020年第一季度铜加工精炼费最低价小幅上调，因中国炼厂产能大幅提升且今年矿山供应增幅有限。该小组成员的联合减产计划初步得到确认，民企冶炼厂减产基本确定，国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。

中国废铜进口量继续缩减，11月进口量同比减少58%，显示当前废铜供给压力。消费端，电线电缆、家电、汽车等行业存在较好预期，市场对国内稳政策抱有较大期待。中国11月份制造业景气度回升，工业企业利润增速由负转正，需求有所好转。在全球经济衰退风险减弱，中美贸易局势向好，以及减产消息的支撑下，本周铜价继续冲高。

二、期货铜价一周走势

周三和周四，伦敦市场因圣诞节及圣诞次日节礼日休市无数据。CCMN数据显示，本周伦铜有所回升。前两个交易日LME期铜均价报6191.5美元/吨，日均上涨14.5美元/吨；上周均价报6193.2美元/吨，环比下跌0.03%。

近期宏观面持续改善，风险偏好情绪回归。中美贸易阶段协议的达成情况正朝着积极的方向发展，对市场信心有较大的提振。美国第三季度经济增速有所提高，虽然增长放缓但仍维持扩张。当前中国稳政策持续加码，国际宏观环境有所转好，基本面出现好转支撑铜价走强。

数据显示，本周沪铜重心上移。当前月2001合约周均结算价49276元/吨，日均上涨206元/吨；此前一周均价报48928元/吨，环比上涨0.71%。本周沪铜库存再次回落，减少5422吨至123647吨，降幅4.20%。

三、伦铜周库存情况

如图所示，本周伦铜库存继续去化，累计减少7100公吨至147350公吨，累计降幅4.60%，刷新今年三月中旬以来低位。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、国家统计局数据显示，11月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正（10月份为下降9.9%）。但也要看到，当前经济下行压力仍然较大，受市场需求、工业品价格等多重因素影响，工业企业利润的波动性和不确定性依然存在。

2、交通运输部透露了一组明年主要预期目标：完成铁路投资8000亿元左右，公路水路投资1.8万亿元左右，民航投资力争达到900亿元。实现具备条件的乡镇和建制村通客车。港口集装箱铁水联运量增长12%以上。乡镇快递网点覆盖率达到98%。全面完成“十三五”规划各项目标任务。

国际方面：

1、美国11月耐用品订单月率下跌2.0%,预期增长1.5%,前值增长0.5%。耐用品订单增幅远低于市场预期,这表明尽管消费者信心有所改善,但上个月制造业仍面临着持续的考验。

2、法巴银行表示，受国际局势以及制造业的疲软影响，欧元区经济的放缓将持续，特别是在德国。近期的商业调查结果稳定，尽管处于低位，但仍提供了一些希望，虽然结果仍需得到确认。预计通胀将下降，核心通胀几乎不变。

五、铜市一周要闻

1、中国生态环境部固体废物与化学品管理技术中心日前发放2020年第一批金属废料进口配额，其中，批准进口27万吨高品级废铜和27.5万吨废铝，合共不到55万吨。中国计划到2020年底将被归类为固体废物的废金属进口量减少到零。

2、消息人士称，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)将2020年第一季度铜加工精炼费(TC/RCs)最低价上调1.5%，敲定在每吨67美元或每磅6.7美分，略高于四季度的每吨66美元和每磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中国炼厂产能大幅提升且今年矿山供应增幅有限。

六、铜价后市展望

国际货币基金组织(IMF)预测，2020年世界经济将增长3.4%，明显高于2019年的3%，世界经济或将仍处于底部但会有所好转，全球贸易增长也将有所恢复。随着中美贸易紧张局势缓解，在新兴市场和发展中经济体的经济增长率有望出现回升的情况下，明年全球经济增速或将温和回升，大宗商品需求可能随之温和增长。

近期公布的中国经济数据表现较好，基建投资和制造业投资有所回升，市场对国内稳政策抱有较大期待。基本面机构预计2021年之前大型铜矿山增量有限，废铜进口缩减仍在延续，供应偏紧局面或将延续；需求有所回暖，汽车产销、房地产竣工面积等有所回升，下游电网和电源投资延续好转；此外，库存去化仍在延续。当前中美贸易关系缓和，金属需求预期改善，以及中国部分铜冶炼厂削减产出支撑下铜价重心上移，预计下周铜价高位震荡。（ 仅供参考）