疫情干扰下的煤焦市场分析

【价格方面】准一山西主流出厂1720-1750之间，港口在1900左右，折算港口仓单价格2000左右。

【基本面情况】山西这边焦化厂年前利润有200之上，现在满产状态下的焦化厂利润在150之上，现在因为限产而利润大幅下滑的企业也好多，提产可以提高利润，最起码单吨焦炭平摊的费用是可以减少的。本周原料煤陆续有增量的情况下，焦化厂在尽可能的提产，但是唐山地区疫情比较严重，钢厂限产加剧，需求收缩，焦炭腹背受敌情况不好，焦炭现货跌价已经比较明确了。预计现货的跌幅100-150。为了更好的跟踪后期市场，我梳理下可能的多空因素。

利空：钢厂限产、钢材库存高、焦煤供应恢复、焦化厂累库、高速路免费、焦化厂回款速度下降

利多：山东继续去产能、钢厂复产补库预期、港口低库存下的贸易商补库、成本支撑、化产憋库影响开工率的提高、宏观放水。

利空的因素清晰，而且都是当下可以看的到的，这也是焦炭明确扭转向下的理由。但是未来的利多也得重视，要知道节前焦炭就是在去产能的利多下涨了3轮的，所以上述的几个利多也都很有力度，不过分悲观。

【盘面操作建议】上周五我们就建议客户在背靠1900的位置空焦炭，昨天还是在下跌，虽然今天反弹上来了，对于当下的盘面焦炭还是看跌，建议大家继续持有，但盘面1800之下也要警惕上述利多因素的炒作。

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高高在上的焦煤

【价格方面】沙河驿蒙古煤价格在1380，甘其毛都口岸的蒙古精煤1150左右，涨幅有100；京唐港澳洲一线1480，澳洲二线1340，涨幅有100-150；山西这边安泽低硫主焦煤报价1600，其他高硫主焦、肥煤等一些配煤也都有提涨，整体有60-120的涨幅。

【基本面情况】现在大家关心是后期还缺不缺？我们渠道了解的比较乐观一些，预计3月初国内煤矿就可以全面复产，目前山西地区焦化厂提产的速度也侧面反映了这个问题，主流焦化企业，一周左右的时间，开工率比前期限产时期的低点提升了至少30%。焦煤最紧缺的价格也在节后的现货市场涨幅中有所体现，焦炭又是在跌价的趋势中，我预判焦煤现货上方空间也不大。价格高、上边空间还不大，那什么时候跌呢？什么因素可能引起焦煤的下跌呢？我认为核心在蒙古煤，蒙古煤是季度定价，在一月中旬定今年年一季度采购价的时候，比19年四季度采购价降了8个美金，而年后口岸和沙河驿现货涨了100之上，所以从坑口原煤转化成精煤，无论是在口岸当地还是发到唐山销售，都给出了不错的利润空间。高利润会驱动高的供给量。蒙古通关一旦放开，利润驱使进口的量会爆发，进而冲击国内市场。

如果蒙古国延后通关至3月30日，那焦煤供应还是偏紧的，蒙古的增量进不来，还同比少了一个月的量，供需维持紧平衡的状态，焦煤现货价格高位震荡的可能性大，要看到现货跌价也会推迟到4月份之后。

【盘面操作建议】今天受黑色整体的拉升，焦煤早晨接近了1300的价格，我认为1280之上的价格已经反映了节后的利好，盘面标的还是进口煤，跟国内煤关系不大。从交割的角度来说，对标澳洲二线主焦煤1340的价格，接近1300的盘面，价格偏高，我判断蒙古国没放开通关之前，还是1230-1300区间震荡偏弱，但是如果能放开通关，结合上述的蒙古煤通关情况，建议大家提前布局空单。