摘要：当前库存压力显现，全球铜库存仍然居高不下，终端消费暂无回暖表现，疫情蔓延威胁全球经济增长和工业金属需求，市场避险情绪升温，本周铜价整体下行。
一、本周国内现货铜价走势
2月28日当周，本周国内现货铜价持续下跌。1#铜均价报45302元/吨，日均下跌230元/吨，周线下跌2.50%；此前一周均价报45970元/吨，与上周相比下跌668元/吨，环比下跌1.45%。
当前库存压力显现，国内库存累积速度超预期。同时，疫情影响国内消费，进口铜难以消化，进口比价难见好转，迫使部分精铜转移海外市场及滞港货物转口，造成LME库存大幅增加，预计2-3月国内电解铜进口量会出现明显缩减。
据统计，有色金属冶炼及铜铝材生产企业开工率和产能利用率逐步回升，复工复产运行较为正常。冶炼厂硫酸胀库现象十分严重，减产或检修可能缓解库存压力，不过汽车等终端消费暂无回暖表现，需求疲软还在持续，短期内仍处于供过于求状态，给铜价带来压力。
二、期货铜价一周走势
CCMN数据显示，本周伦铜延续弱势。前四个交易日LME期铜均价报5671.25美元/吨，日均下跌27.25美元/吨；上周均价报5774.8美元/吨，环比下跌1.79%。
疫情正在进一步扩散，多地都出现新冠疫情病例，且尚未有被控制的迹象。疫情蔓延威胁全球经济增长和工业金属需求，将扰乱全球供应链的担忧日益升温。美国银行表示，全球经济正处于自金融危机以来最疲软的一年。
数据显示，本周沪铜震荡下行。当前月2003合约周均结算价45388元/吨，日均下跌362元/吨；此前一周均价报46078元/吨，环比下跌1.50%。本周沪铜库存继续上升，增加12141吨至310760吨，增幅4.07%，最近六周累计增幅132.35%。
三、伦铜周库存情况
如图所示，本周伦铜库存大幅上升，累计增加54750公吨至218175公吨，累计增幅33.50%。
四、国内外热点财经
国内方面：
1、工信部近日表示，目前已经超过30%中小企业复工。中小企业是数量最大、最具活力的企业群体，是社会主义市场经济的重要组成部分，是我国实体经济的重要基础。截至2018年末，我国中小企业法人单位1807万家，占全部规模企业法人单位的99.8%。
2、商务部近日表示，下一步，商务部将在做好疫情防控前提下，多措并举，进一步加强对外资企业的服务和支持。他还表示，将研究推出新的扩大开放的政策举措，增强外商长期投资经营的信心。。
国际方面：
1、美国银行的分析师团队指出，由于冠状病毒损害了中国乃至其他国家的需求，世界经济正处于自金融危机以来最疲软的一年。今年全球增长将下滑至2.8%，低于此前预测的3.1%，这将是2009年以来的最低水平。
2、美国商务部27日公布的修正数据显示，去年第四季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.1%，与初次数据持平。同时，2019年全年美国经济增速按年率计算增长2.3%，与初次数据相同，这也是三年以来美国经济增长最慢的一次。
五、铜市一周要闻
1、力拓计划在2023年实现Winu铜金矿的首批生产，该矿位于西澳大利亚，力拓目前正就相关事项与当地原住居民进行探讨。预计今年力拓的铜产量将受较低品位的影响，特别是位于蒙古的Oyu Tolgoi铜矿和位于美国的Kennecott铜矿。
2、加拿大艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）宣布，其位于刚果民主共和国的卡库拉（Kakula）铜矿的地下开发工作继续提前进行，预计将于2021年第三季度开始生产。据估计，Kamoa-Kakula矿床包含13.4亿吨标明品位，铜品位为2.72％（807亿磅），以及3.15亿吨推断品位，铜含量为1.87％（130亿磅）。
六、铜价后市展望
疫情在海外蔓延多日，开始影响全球经济走向，本周全球股市遭遇自金融危机以来最糟糕的一周，宏观面以悲观情绪为主导。美联储前主席表示，在全球肆虐的新型冠状病毒可能会遏制全球经济增长，甚至可能导致美国经济衰退。美联储3月降息预期高企，疫情扩散担忧令投资者认为美联储将降息以抵消。
国内疫情控制取得积极进展，随着宏观调控的加码，二季度供需可能阶段性改善。不过，当前高库存压力仍然突出，下游企业尚未完全复工，终端消费还在恢复中，铜价低位运行时间被拉长，短期内底部可能还有向下空间，预计下周铜价低位震荡。（ 仅供参考）
