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1. 上月回顾
本月钢厂月初出现补库情况，并且当时因交通影响导致短期供需错配，盘面和现货价格出现短期上涨。但是随着交通逐渐恢复，合金厂库存逐渐显现，导致市场逐渐弱化，现货价格因前期上涨较多后期有补跌可能。本月关注：硅锰方面，关注合金厂开工情况是否会再次下降导致产量下降，另外就是高炉开工率情况。硅铁关注重点在供应段，是否出现减产增加动向。
钢厂需求状况是后期影响行情的重要指标，若需求稳定，供应端重点关注指标。
2. 本月策略
二、重点信息变化
重点关注指标最新变化：锰矿库存及疏港—锰矿总库存呈现上涨，月末小幅下降。本月因加入新样本港口，库存出现明显上涨，但月末天津港(行情600717,诊股)库存出现下降态势，南方港口库存小幅累计。港口总库存为563万吨（+118），天津港库存为343（-20）万吨。总库存月度环比上涨26%，同比上张173%。本月天津港出现小幅去库，从疏港量上看，天津港年后疏港量在交通逐渐恢复后有小幅上涨，钦州港也同样如此，其原因是节后得补库叠加现货价格下降有动力进行补库。
港口现货价格在月初因交通因素影响，价格出现明显得反弹，但随着交通得恢复价格出现回落。高低品价差方面，天津港高低品价差仍在相对较高水平，有缩小得空间。并且我们发现，南北方港口价格出现明显分化，南方价格偏高，有可能北矿南运得现象。国外矿山报价远期上涨，内外价差上，贸易商近期利润扩大，但从远期看，贸易利润仍有缩小空间。
重点关注指标最新变化：开工率及产量—本周硅锰开工率环比下降1.8%，产量下降1.9%。本月上看，开工率和产量都有所下降。硅铁开工率及产量从开市之后出现小幅上涨，日均产量周度环比上涨3.1%。从需求上看，钢厂出现产量下降明显，需求出现下滑严重，合金产量较上周有所下降，但下降与材得产量相比相对较少，目前仍在需求弱化情况。
重点关注指标：估值关系目前盘面处于相对偏低水平阶段，后期是否修复估值值得关注。从螺纹和硅锰得走势上看，目前仍然下行通道，跟随态势没有改变。
重点关注指标：钢厂需求方面—需求出现明显下滑，并且产量下降较为明显。2月份受到疫情影响叠加钢材累库，钢厂出现被动减产情况。从材得总量上看，材的总产量较年前下降16%，螺纹产量较年前下降31%，导致需求下降明显。从电炉开工和高炉开工率上看，电炉开工率明显下滑并且没有明显转向，而高炉开工率在上周后出现上涨。
重点关注指标：钢厂需求方面—钢厂利润出现明显的下降，其中螺纹利润下降较为明显。产能利用率上看，长流程钢厂利用率下滑明显，短流程利用率有稍微转头迹象。整体供需情况上看，硅锰供应减量有所下滑，但相比螺纹下跌较少。整体供需情况看，处于供大于求情况。
重点关注指标：硅铁需求方面—社会库存两者都在高位，硅锰近期出库明显，硅铁有因仓单注销原因，社会库存表象上下降但是因钢厂需求下降，库存仍然较高。废钢价格上，有所下降，但因钢材价格影响导致电炉的利润不及预期。
三、价差
【基差与价差】目前主要矛盾集中在合金厂方面，合金厂库存逐渐增多，库存逐渐累计导致现货价格逐渐走弱带动盘面下跌。而远月仍然受到需求好转预期影响，导致下跌幅度较少。但现在的价差逐渐走向-100左右，可以考虑布局多单。基差方面：现货补跌还没结束，价差仍有缩小空间。硅铁方面，出现近月跌水远月的机会，但近月受需求下降影响可能会再次走弱，所以两者之间价差建议观望。基差目前现货价格上涨，带动基差扩大。后期现货价格下跌会导致基差再次缩小。
【交割利润】目前硅锰的05卖方交割利润在-300元/吨左右，盘面价格并不具备卖交割优势，主要原因盘面因悲观预期导致下跌较为明显，现货价格下跌幅度相较盘面下跌较少，但最近现货下跌逐渐加大，现货仍有补跌空间。硅铁而言：目前卖交割利润基本没有卖交割利润，但盘面处于较低阶段，买方交割利润逐渐出现。
【品种间价差】：现货价差上周末800，较上月上涨200元。05合约的期货价差上周末522，位于历史数据的25% ，目前02合约两个品种价差处于正常状态。硅锰高估现在已经逐渐走完，硅铁需要等待交割完毕之后矛盾逐渐积累。
四、基本面信息
硅锰：【锰矿库存】本月港口库存因增加样本港口导致库存再次增加，月末北方港口出现小幅下降，港口总库存为563万吨（+118），天津港库存为343（-20）万吨。库存结构上，南非矿有所下降，澳块库存有所下降，巴西因为增加样本港口导致巴西库存结构上涨。非主流矿中，加纳有所下降，马来有所上涨。
【硅锰主产区产量及开工率】：本月产量较上月有所下降，本月产量预期达到87万吨，环比下降5%，同比上涨1%。从三个主产区上讲，内蒙产量和宁夏产量有所下降，广西地区产量下降最为明显。主要关系地区上调电价导致生产成本上涨，从而影响当地开工率情况。内蒙和宁夏地区也有所下降，宁夏地区因库存产量下降较多。
【钢材库存】从钢材库存上看，2月一直处于累库阶段，并且现在库存在天亮，并且从主流贸易商交易量上看目前交易量有所上涨，但成交量一直在地位。从表观消费量上看，螺纹一直处于较低水平。所以后期弱需求不见好转，钢厂有可能出现主动减产问题。
【成本】目硅铁生产中，硅石价格有所回落，报价一直在190元/吨。兰炭价格随着焦炭价格的回落目前有小幅下调但整体变化不是太大。近期随着废钢价格的下跌，但整体上涨空间不大。根据模型测算硅铁成本有所仍在5500元/吨。在一些生产优势型企业，成本在5400元/吨。
【供应】从产量上看，2月份总产量与1月相比出现明显下降，主要原因合金厂因库存和销量导致有主动减产避峰的情况。从整体上看，内蒙产量下降并不明显，青海宁夏地区下降较快，产量逐渐集中。从开工率上看，全国总开工率本月小幅下降，主要是下降地区在宁夏，其次在青海地区。
【出口】硅铁11月份的出口量为2.8万吨，相比11月上涨0.5万吨，环比上涨9.5%。较去年同期下降30%。1-12月出口总量为38.6万吨，同比下降36%。在国内外价差方面，因国内现货价格逐渐走低，叠加汇率上涨导致出口利润增加。主要出口下降因为，国外钢厂需求减少。金属镁方面产量本月下滑较为严重，叠加出口继续走弱，硅铁需求下滑严重。
硅锰利润逐渐走差，主要原因硅锰现货相对较为疲软，价格一直下跌导致利润下降。目前内蒙有150元/吨左右，硅铁利润表现相对以前稍好一点，现货价格前端时间上涨导致利润有所恢复。
硅锰：【招标信息】三月份钢招并没确定，目前俩个品种钢招预期都相对较差，硅锰预期价格在6400附近，硅铁钢招价格在6000附近。
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