能源市场广泛复苏 煤炭起死回生胜过天然气

虽说能源市场广泛复苏的焦点是石油和天然气，但专业动力煤矿商的运营情况更好，说明投资者认为这种备受诟病的化石燃料仍拥有活力。经纪和投资机构Clarksons Platou驻纽约分析师Jeremy Sussman表示，“去年10月我们将全球动力煤作为我们最青睐的大宗商品，并坚持持有。”

Whitehaven、印尼公司Adaro Energy、以及全球大宗商品贸易商嘉能可的股价都已较2015/2016年度的纪录低位成倍上涨，触及2012年之前的矿业荣景期间所见高位。Sussman说：“我们预计煤炭价格将继续大幅高于预期，并因此认为Whitehaven股价能保持升势。”

煤价上涨出乎很多人意料。晨星股票研究(Morningstar Equity Research)称，“煤价表现比我们预期的要好，归功于中国经济持续强劲增长。”因此，Whitehaven股价自2016年初低位飙升10多倍。Adaro和嘉能可分别大涨330%和290%。泰国煤炭商Banpu上扬85%。相比之下，专注于液化天然气(LNG)出口的竞争对手涨幅则介于18-45%，比如澳洲伍德塞德石油和Santos，以及美国公司Cheniere。

鉴于很多上市投资机构出于环保方面的疑虑和压力而避免投资煤炭，于是煤炭业繁荣所带来的利润就留给了其他人来享用。Whitehaven的最大股东是美国的Farallon资本管理公司，持股14%;其次是专业采矿投资机构AMCI Group，持股8.4%。AMCI Group董事总经理Brian Beem称，高品位动力煤和炼钢煤的前景较乐观。Beem在电邮中评论称，“亚洲的城镇化和电气化将继续拉动对这些大宗商品的需求，由于损耗及缺少对新产能的投资，我们认为供应将很难满足需求。”

嘉能可的主要投资者包括Qatar Holding。该公司是卡塔尔这个全球最大液化天然气(LNG)出口国的国有投资公司，其政策是不对媒体谈论投资事宜。全球最大单一动力煤出口企业嘉能可表示，由于临近年报公布，因此不对这篇文章发表评论。在去年12月召开的投资者电话会议上，嘉能可表示，预计2018年煤炭平均单位生产成本为每吨48美元，以当前煤价计算公司可轻松获利。嘉能可补充称，过去几年煤炭业普遍投资不足，使该公司目前能够因价格上涨而获益。

这种强劲表现的核心是这样一个事实：尽管LNG和可再生能源兴起，但亚洲动力煤消耗量几乎没有任何减少。汤森路透Eikon的贸易数据显示，自2016年以来，与LNG相比，北亚和南亚主要能源消费国进口的动力煤并没有减少。这个地区的人口占全球人口的一半，是能源消费增长最快的区域。

在主要的煤炭和LNG消费国日本，去年动力煤进口量增加4.3%至创纪录的1.145亿吨。LNG进口量增加0.4%至8,360万吨。2017年韩国煤炭进口增加10%以上。中国2017年煤炭进口量处于2014年以来最高水平，为2.709亿吨。经过数年的停滞之后，印度煤炭进口也再度开始增长。

煤炭行业组织德国煤炭进口商协会(VDKI)称，全球范围内，2016-2017年海运煤炭贸易增加1.5%至11.43亿吨。亚洲煤炭消耗占全球消耗量的比例从2000年的不到50%增至2016年的近74%。Whitehaven的Flynn表示，电力需求强劲增长，部分归功于电动汽车的兴起。这将进一步推高包括动力煤在内的(煤炭)需求。

尽管近期煤炭表现优异，但对于其长期前景的担忧仍挥之不去。很多分析师表示，未来发电将依赖天然气、太阳能和风能等更为清洁的能源。中国正在为防治污染做出巨大努力，推动一些工业企业和数以百万计的家庭实行煤改气计划。中国的天然气进口和产量增速料超过能源需求。鉴于中国也在对可再生能源甚至核能进行大规模投资，煤炭占比将下滑。晨星就认为，这意味着诸如Whitehaven等矿业类股的涨势“接近尾声”。