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一、本周国内现货铜价走势
11月22日当周，本周国内现货铜价反弹受限。1#铜均价报47046元/吨，日均下跌6元/吨，周线下跌0.06%；此前一周均价报47076元/吨，与上周相比下跌30元，环比下跌0.06%。
今年全球铜精矿供应维持偏紧，世界金属统计局(WBMS)数据显示前九个月短缺20.3万吨，法国兴业银行预计明年将仍存在供需缺口。日前自由港与中国大型铜生产商签订的2020年铜精矿TC价格下滑，凸显原料供应紧张局势，以及中国加工处理能力增加。目前全球显性铜库存处于低位震荡，废铜进口不断下滑，10月废铜进口量环比下降44.1%，给铜价格带来了底部支撑。
不过，国内冶炼厂并未收缩精炼产能，精铜产出稳定增长。国家统计局数据显示，2019年10月中国精炼铜产量同比增长17.9%至6.8万吨，1-10月累计产量同比增长8.1%至783.1万吨。此外，目前铜主要需求领域改善迹象不明显，国际贸易形势仍存变数、全球经济成长疲弱令需求前景蒙阴，铜价上方压力犹存。
二、期货铜价一周走势
CCMN数据显示，本周伦铜冲高回落。前四个交易日LME期铜均价报5842.75美元/吨，日均下跌5.75美元/吨；上周均价报5841.2美元/吨，环比上涨0.03%。
中国逆周期调节有望提振经济拉动整体需求，有助于支撑金属价格，但在整体消费不景气的环境下，仍需等待需求回暖。不过，近期围绕中美贸易协议进展的消息纷杂，对协议将被推迟的担忧有所加剧。今年以来全球经济增速大幅下滑，欧洲央行认为欧元区经济前景恶化，贸易争端削弱了全球经济增长和金属需求，铜市利多有限反弹受阻。
数据显示，本周沪铜冲高回落。当前月1912合约周均结算价46918元/吨，日均上涨20元/吨；此前一周均价报46946元/吨，环比下跌0.06%。本周沪铜库存延续去化，减少476吨至135037吨，降幅0.35%，最近三周累计降幅9.92%。
三、伦铜周库存情况
如图所示，本周伦铜库存震荡走势，累计减少5850公吨至218925公吨，累计降幅2.60%。
四、国内外热点财经
国内方面：
1、继下调1年期MLF利率、7天期逆回购利率5BP之后，20日央行发布了最新的贷款市场报价利率（LPR）报价，1年期品种报4.15%，上次为4.20%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.85%。分析认为，此次下调传递了央行希望引导实体经济融资成本下行的政策意图，货币政策仍将以“稳增长”为主要目标。
2、国家电网混改提速，20日举办引入社会资本专场推介会，集中推介了12个重点混改项目，旨在通过产权资本市场，引入优质社会资本，实现国有资本和各类社会资本的融合发展。相关负责人表示，国家电网近年来推进混合所有制改革，在电网、产业、金融领域分类分步实施，开创全面深化改革新局面。目前多个领域均实现了重要突破。
国际方面：
1、美国劳工部周四公布截至11月16日当周初请失业金人数22.7万人，预期21.8万人，前值由22.5万人修正至22.7万人。暗示就业市场部分走软，劳动力市场可能比以前认为的要疲软，有可能增强人们关于第四季度经济放缓的担忧。
2、欧洲中央银行20日发布的最新一期金融稳定评估报告指出，欧元区经济前景将出现恶化，增长疲软的情况将持续更长时间。欧洲央行认为，到2020年中期，欧元区经济增速低于零的概率已升至约20％。近期基于市场的数据也反映出欧元区衰退风险上升。
五、铜市一周要闻
1、力拓公司(Rio Tinto)面临着重新协商其位于蒙古的铜矿项目的协议条款，此前立法者批准了修改协议的计划，使其更有利于蒙古。蒙古最大的海外投资项目——奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)矿已经推迟投产且成本激增，令蒙古政府对收入缺乏耐心，而力拓则表示已投资数十亿美元。
2、自由港迈克墨伦铜金公司(Freeport-McMoRan)与江西铜业和铜陵有色，将2020年的年度处理和精炼费(TC/RCs)削减23%，从2019年的80.80美元/吨和8.08美分/磅降至62美元/吨和6.2美分/磅，反映出精矿供应紧张和中国的加工能力不断增强。
六、铜价后市展望
中美贸易问题使得全球经济不确定性增加，摩根资管展望长期资本市场认为未来10至15年全球经济增长将放缓。经济合作与发展组织(OECD)预计，2020年全球经济持续走弱，下调明年全球经济增速预期0.1个百分点至2.9%，美国经济增速将进一步放缓，欧元区与日本的经济表现依旧疲弱。全球经济疲弱压力下，工业金属需求前景存忧。
国内逆周期调节加码有望提振经济拉动整体需求，有助于支撑金属价格。明年TC长单价格下滑凸显原料供应紧张，因缺乏新的铜产能增加，机构预计今年和明年年初全球铜供应依然在缺口；市场预计四季度废铜供给将大幅收缩，可能影响精炼铜产量增幅；电网基建投资或将加速完成年度计划，有望进一步发力。智利抗议活动愈演愈烈拖累铜矿产业，铜市供应端存在一些支撑，但需求尚未明显改善，且贸易前景不确定性压制市场情绪，预计下周铜价延续震荡。（ 仅供参考）
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