利多因素不断累积 铜价有望迎来高光时刻

东吴期货有色分析师张华伟表示，11月中旬以来，铜价出现震荡回升，主要在于前期的宏观扰动事件出现缓和、全球制造业萎缩势头得到遏制、全球铜显性库存出现下滑以及中国市场铜需求前景改善。

铜市供需改善形势已经在库存层面有所显现。中信证券(行情600030,诊股)研究指出，近期铜库存趋势下行，上周，LME铜库存单周环比下降7%至193800吨，已连续第九周下降，九周累计下降94625吨。中信证券研究认为，从宏观来看，近期全球宏观经济数据总体表现一般，全球央行陆续行动并正式确立了全球流动性宽松趋势，预计金属价格有望得到支撑，建议持续关注基本金属板块走势。从基本面来看，根据网调研数据，10月电线电缆企业开工率为93.26%，同比上升7.05个百分点，下游消费有回暖迹象，铜库存总体下行，供需基本面有望逐步改善。此外，考虑到美元指数走势趋弱，预计美国宏观经济数据中长期趋弱，美元指数或将长期承压，以美元计价的基本金属价格有望得到支撑。

铜价继续上行

从供需形势来看，张华伟分析，供应方面，未来铜市场仍将呈现偏紧格局。目前，三大交易所总库存处于近几年来同期的最低水平，其中上海保税区库存降至2013年以来最低水平。此外，全球最大的铜供应国智利局势混乱，虽然目前并未对铜矿开采和运输造成实质性影响，但不排除未来会对供应链造成冲击。另外，中国主要冶炼厂商与全球主要矿商达成的2020年铜精矿长单TC（粗加工费）较今年大幅下滑，说明2020年矿供应仍偏紧。且预计短期矿山产出难有大的增长，中国废铜进口量将会进一步压缩。

需求端方面，他表示，进入四季度后，我国汽车、家电销售情况有所好转。电线、电缆企业开工率同比大幅上升，随着年末基建投资发力，铜需求前景将改善。此外，房地产行业进入后周期时代，地产竣工进入回升阶段，将拉动家电需求。综合供需形势来看，他预计12月到明年上半年，铜价重心将会继续抬升。

申银万国期货分析师李野表示，由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，现货出现升水，但值得注意的是电网和电源投资延续好转，导致产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。全球铜库存整体呈现逐步下降趋势，总体上利多因素逐步累积，目前铜价已触及波动区间上沿，未来存在继续走高并打破区间波动的可能。