2019 年稀土市场分析

宏观经济层面，据国家统计局发布的《中华人 民共和国 2019 年国民经济和社会发展统计公报》披 露，2019 年我国国内生产总值 990865 亿元，较上 年增长 6.1%。其中第二产业增加值为 386165 亿元， 增长 5.7%。第二产业增加值比重为 39.0%。工业生 产者出厂价格下降 0.3%。工业生产者购进价格下降0.7%。相对于 2018 年，2019 年国内生产总值增长 率下降 0.5%，第二产业增长率降低 0.1%，第二产 业增加值比重降低 1.7%。工业生产者出厂价格和购进价格均有正转负。从国内看，我国经济增速有所 降低，需求增加速度相应减缓，工业部门高品质发 展，结构性改革日渐迫切。国内贸易方面，全年社 会消费品零售总额 411649 亿元比上年增长 8.0%， 比 2018 年增速降低 1%。对外贸易方面，2019 年出 口 172342 亿元，增长 5.0%，比 2018 年出口增长率 降低 2.1%。国内和国际市场消费增速明显放缓，国 际市场降速更加明显，需求减弱势必加剧各行各业 的竞争。稀土行业是一个核心产业规模较小的行业， 自身的资源、技术、政策和市场约束条件相对较多， 特别是在技术约束下，行业扩张受到相当紧密的束 缚。2019 年稀土行业克服了各种内外困难，稳步向 着千亿级产业迈进。站在 21 世纪第 3 个十年的起点， 拥抱技术创新，坚持高质量发展的稀土产业必将会 持续发展壮大。

2020 年是“十三五”规划的收官之年，稀土行 业参与者必将各显奇策，解决市场、经营环境的一 系列挑战，交上一份满意的答卷。在此，对 2019 年稀土市场相关信息进行梳理和回顾，为行业建设 者提供一份参考资料。

　　一、稀土开采、冶炼分离总量控制指标及相关政策

政策对稀土行业的发展有着直观重要的作用， 政策是国家发展路径的指示灯，是社会发展关键问 题的总结和提炼，行业参与者只有熟悉政策才能紧 扣时代发展的脉搏，专注行业发展的未来。对于稀 土行业而言，最为重要的政策之一是“稀土开采、 冶炼分离总量控制指标”，这是我国实现资源保护 和经济发展平衡，推进绿色可持续发展，践行“绿 水青山就是金山银山”的重要手段。

2019 年工信部和自然资源部分别于 2019 年 2 月 27 日和 2019 年 10 月 31 日，分两次下达了“稀 土开采、冶炼分离总量控制指标”。2019 年度全国 稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 132000 吨、 127000 吨，分别比 2018 年增加 10.00% 和 10.43%。 本次总量控制指标的调整不是在各大集团间进行平 均分配，而是根据实际情况进行了增减调整。稀土 开采和冶炼分离总量控制指标增加额度主要分配中 国南方稀土集团有限公司、中国稀有稀土股份有限 公司、中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司， 其中南方稀土的稀土开采和冶炼分离增加额均占了 总增加额的 66.67%。2019 年__批下达时间早于 2018 年两个月，第二批下达时间晚于 2018 年 3 个 月。在分配方式上，2019 年将 2018 年上半年下达 70%，其余部分在下半年下达的方式重新调整为上 下半年平均下达的方式。可以推断，经过 2018 年的 实践和研究，管理部门已经稀土开采和冶炼分离 指标的调整有了完善的技术和方案，可以满足行业 可持续、健康发展。

在政策层面，2019 年伊始工信部、国家发改委 等十二部门就发布了“关于持续加强稀土行业秩序 整顿的通知”，要求相关省、市的管理部门，在稀 土资源开采、冶炼分离、资源综合利用和产品流通 等重点环节加强管理。要求主要企业和行业组织， 分别提升集团管控能力和发挥中介阻滞作用，加强 行业自律。积极促进绿色高效发展、积极推动功能 应用，不断提升行业发展质量，管理部门涤清行业 秩序的决心坚若磐石。

2019 年 8 月 26 日，第十三届全国人民代表大 会常务委员会第十二次会议通过《中华人民共和国 资源税法》，自 2020 年 9 月 1 日起施行。根据新 法，轻稀土选矿税率为 7% ～ 12%，中重稀土选矿 税率为 20%。原资源税为中重稀土矿 27%，包头矿 11.5%，四川矿 9.5%，山东矿 7.5%，中重稀土税率有所降低。

工信部推动新能源汽车驱动电机用稀土永磁材 料上下游合作机制发挥作用，2019 年工信部多次组 织新能源汽车用稀土永磁材料上下游合作机制相关 会议，总结合作机制工作开展情况，分析存在问题，积极催化合作机制发挥中介引导作用。

　　二、2019 年稀土市场趋势分析

　　供需关系始终是决定市场走势根本因素，就稀 土行业而言，因其体量相对较小，采矿和冶炼分离 的计划性质，伴生矿属性，元素应用不平衡等特点， 使其供需关系的表现相对复杂，在此从总体趋势和 月度波动两方面进行分析。

　　( 1 )总体趋势

总体而言，稀土行业依然处于一个长期消耗过 剩产能的阶段中，这主要是由于三个原因，首先， 2011 ～ 2012 年间稀土价格快速攀升，刺激了生产 企业的扩展和扩张，同时大量的现金涌入稀土行业， 也给行业快速扩张产能提供了动力，而冶炼分离技 术的成熟为产能快速投放奠定了技术基础。第二， 累积产能的去除速度远比新增产能的速度慢的多， 而闲置是处理行业过剩产能最常用的方法，因此在 相当长(设备报废周期)的时间内这些过剩产能可 以随时激活。第三，矿产品的生产，由于矿物要么 伴生要么易开采，因此产能拥有巨大的弹性和极高 响应速度。

2013 年以后矿产品价格 一路走低，逐步逼近其边际成本。而初级产品碳酸 稀土则在 2018 年前后达到其平衡点，因此在 2019 年出现了反弹。 如前所述，17 种元素同时具有共生和应用不均 衡两个特性，作为储量最大的铈和镧两种元素应用 相对单一，因此即便其用量相当大，但是其价格始 终处于相对较低的水平。从图 2 可以发现，镧铈产 品的价格在 2016 年达到其边际点，转而向上。但是 因为过剩产能快速激活，2018 和 2019 年又出现下行。 2013 到 2019 年的价格趋势， 镨钕因其在钕铁硼中的应用和相对稀缺的含量，成 为支撑稀土行业最主要的产品。总体上看，镨钕 产品也在 2016 年回落到了低点，2017 年回弹后在 2018 和 2019 年连续下挫，其中 2019 年下跌幅度更 大。由于其稀缺性，加上体量较小易于投机，因此镨钕产品的波动幅度远远大于镧铈产品。

与轻稀土相比，中重稀土更加稀有，特别是对 钕铁硼性能提升起关键作用的铽镝，价值十分巨大。 但是其价格也限制了铽镝产品的用量，并不断催生 减少铽镝用量或者替代铽镝元素的新技术。从图 4 可以看出，镝产品和铽产品的走势略有区别，但两 者的__次平衡点都是 2016 年，区别是，镝产品的价值略低于铽。2016 年以后，铽镝产品呈现出了又 一次震荡上行的趋势。主要原因，首先在于市场对 于高性能钕铁硼的需求增长远大于中低端钕铁硼的 需求增长。其次是镝铽的高值和小量特点，不排除 投机行为对价格上涨的推动。除去镧铈、镨钕、铽镝几个消费量较大产品外， 其他稀土元素的需求相对而言小的多，且需求波动 较小。这些小品类稀土产品在 2016 年 达到平衡后，基本维持稳定的水平，有限的需求， 在充足产能的背景下，既无法激活价格大幅波动， 也无法吸引游资的投机行为。此外，铕、钆产品的 情况将在下游需求部分介绍，在此不再赘述。 总之，稀土元素稀缺性的不平衡和应用规模的 不平衡，造成了稀土产品供需关系的复杂性。而前 期累计的过剩产能和产能极易恢复的特性，则是稀 土下游产业保持稳定增长的前提下，稀土产品依然 出现低迷的原因。

　　( 2 )2019 年价格月度波动趋势

2019 年稀土产品价格总体上符合向平衡点逼近 的趋势，在前期交易中价格呈现连续变化，其中矿 产品、初级产品和镝铽产品在其价格平衡点附近微 幅波动，镧铈、镨钕轻稀土产品则继续向下迫近价 格平衡点，而铕产品的颓势也没有缓解的趋势。如 观察家所言，商家对后市看空，部分稀土产品看到 心理价位以下。但是在 2019 年 5 月 20 日，习近平 总书记参观金力永磁，再加上中美贸易摩擦升级， 稀土作为战略资源地位高度提升。资本市场和商品 市场随即反应，稀土产品出现了一次较大波动，主 流产品出现大幅度拉升，富态产品延缓了下行趋势。 如前关于供需关系的分析，价格拔高之后，富裕产 能蠢蠢欲动，商家急于套利出货，在价格攀升和维 持近 4 个月后，稀土产品价格几乎全线下挫，向供 需曲线回归。总体而言，2019 年起伏程度比 2018 年要大许多，如下分别进行简要分析。

中钇富铕矿在 5 月份以前保持低位， 5 月份以后，由于政策刺激出现了长达 5 个月的高 位状态，但是一如之前所分析的，矿物的产能富裕 的条件充足，不足以支撑久的高位，因此在年末 出现下挫，以及伴随而来的超跌和回弹。碳酸稀土 与之相似，其微妙的差异在于碳酸稀土较之矿物， 生产惯性较大，更靠近后端，因此其抗击能稍差。

对照 2018 年走势，可以看到镧铈产品处于一个 较为长期的低俗下行周期，其核心机制是供过于求的 长期趋势导致其价格会随边际成本降低而不断下行。 但是 2019 年 5 月份镧铈产品依然收到了政策提振， 两者差异恰恰反映了供求关系的决定性作用，更加丰 富的铈产品仅仅是止跌，而镧产品则略有回升。

作为主力产品的镨钕产品在 5 月之前一度处于 跌势，甚至有业内人士看空其跌破 30 万元 / 吨，不过 5 月份以后其价格大幅度提振，达到了近 50 万元/ 吨的水平。不过高价位立刻激活了产能，价格在 6 月到顶后立刻下行，虽然有一次反复，但是未能阻 止镨钕产品在年底回归到 3~4 月份水平。 重稀土镝铽的情形要好于镨钕，根本原因还是 其稀缺性，因此 5 月份之前保持了持平和微幅增长 的态势，5~9 月份保持了相对高位，进入 10 月份后 开始向平衡点回归，但是由于其相对稀缺，因此镝 铽产品的下行更加缓慢，将延续一段时间。氧化铕产品情况更加特殊，由于其应用在前期 被特化，其价值具有一定的稀缺性，因此价格一直 处于相当高的位置，也催生了较为庞大的专业产能。 因此，当发光材料需求瞬间萎缩后，氧化铕的价格 就处于长期的下行趋势，由于产能定制化程度高， 所以消化时间更加漫长。可以看到 2019 年其价格要 比 2018 年更加平缓，也是得益于政策提振，很难说 已经达到平衡点。

总之，如前所述，2019 年稀土行情在年中受到 了政策明显提振，或者拉高到较高价位，或者减缓 了衰退，但是由于供应响应速度快等特性持续存在， 因此供需关系决定了其在年末回归到供需关系上来。 至于小品类商品，供需关系持续不变，产品价格基 本上取决于边际成本，因此波动并不明显。

　　( 3 )下游需求状况

稀土产品的价格本质上取决与下游产品的需求， 实际上随着近些年国民经济的稳步增长，与稀土产 品相关的一系列下游产品都在蓬勃发展。当然，由 于稀土元素种类高达 17 种，主流的下游应用仍然集 中在磁性材料、催化材料、抛光材料等，其中磁性 材料价值占比最大。而发热、激光、医疗等一系列

下游应用则长期处于小规模，无法对稀土行业产生 重大影响。发光材料则在 LED 技术竞争下出现滑铁 卢，长期不振。由此可见，稀土产业取决于应用的 发展，或者说决与技术的进步。但是，技术的发 展是把双刃剑，不可替代的是需求，而不是某个元素。 因此关注下游需求的发展，挖掘深层次需求，是行 业万年长青的不二法门。

稀土磁性材料是目前稀土产业最为核心的支柱 应用，其价值贡献支撑着整个行业。新能源汽车、 节能家电、电动工具、工业机器人等行业为稀土永 磁材料行业发展提供了重要支撑，每年均能保持较 为可观的增长。从图 11 可见近年来 N35 牌号钕铁 硼价格走势，也可发现，因应用于钕铁硼，钆产品 价格也具有相当弹性。根据工信部原材料司统计数 据，2018 年，烧结钕铁硼毛坯产量约 15.5 万吨，同 比增长 5%;粘结钕铁硼产量 0.7 万吨，同比增长 5%; 钐钴磁体产量 0.25 万吨，2019 年，烧结钕铁硼毛 坯产量 17 万吨，同比增长 9.7%;粘结钕铁硼产量 7900 吨，同比增长 5%;钐钴磁体产量 2400 吨，同 比增长 4%。可以看出 2019 年钕铁硼行业发展超出 预期。

稀土催化材料是稀土使用大户，对镧铈的应用较 多。根据工信部原材料司统计数据，2018 年，机动 车尾气净化催化剂产量 5600 万升，同比下降 3.4%， 石油裂化催化剂产量 20 万吨。2019 年，机动车尾气 净化剂(自主品牌汽车催化剂)产量 1720 万升，同 比增长 5%。其中，石油催化裂化剂产量 20.8 万吨，同比增长 0.4%。可见，石油裂化催化领域相对成熟 稳定，而尾气净化应用由于对宏观经济敏感，同时与 新能源汽车有替代性，在一定程度上存在不确定性。

如前所述，稀土发光材料在新兴发光技术竞争 中失去了市场，因此其价格随之急速下行，到 2016 年基本到达一个相对稳定态势。但是由于其长期积 累的专业产能和人员需要更长的时间消化，同时相 关应用增长的下降仍在持续，因此其价格依然在缓 慢下行的路径上。根据工信部原材料司统计数据， 2019 年 1 ～ 10 月，LED 荧光粉长余辉荧光粉产 量稳步增长，三基色荧光粉产量有所下降。其中， LED 荧光粉产量 415 吨，同比增长 24.5%;长余辉 荧光粉产量 485 吨，同比增长 94%;三基色荧光粉 产量 1040 吨，同比下降 16.8%。

目前，稀土产业主要的下游市场依然是磁性材 料，整个稀土产业的价值链条围绕镨、钕、镝、铽 四种元素的用量和稀缺度展开，其他元素基本上处 于“副产品”的状态。因此关注磁性材料的最新发 展趋势，特别是新兴磁性材料的发展无疑是未来最 为紧迫的行业共性工作。