全球矿业将迎来二次探底？

矿产品价格再度出现下跌趋势

实体经济下行拐点已现，多项经济数据不及预期

中国库存投资周期阶段性见顶

房地产迎来史上最严厉调控，房地产是拉动矿业的最大驱动力

美国进入加息周期，__货币收紧

__矿业可能迎来二次探底

附：__矿业衰退罪魁祸首—中国房地产业

一、矿产品价格再度出现下跌趋势

在经过去年矿产品价格的大幅攀升后，2017年2月铁矿石、原油、铜、铅、锌等矿产品价格达到顶峰，已经形成数月的下跌趋势。跌幅最大的铁矿石价格，从2月中旬的95美元/吨，暴跌至60美元/吨附近。

二、实体经济下行拐点出现，多项经济数据不及预期

今日，中国统计局公布了四月社会零售品同比数据、固定资产投资数据以及规模以上工业增加值数据。多项数据不及预期。

1.规模以上工业增加值增速回落至6.5%

中国4月规模以上工业增加值同比增长6.5%，比3月放缓1.1个百分点，低于预期7%。国信宏观固收点评称，4月工业生产大幅低于预期，名义增速高点过去，而随着去库存结束，房地产调控需求降温，预计5月工业增速会进一步回落。

2.社会消费品零售总额同比不及预期

中国4月社会消费品零售总额同比增速10.7%，不及10.9%的预期和前值。

3.房产销售数据回落

商品房销售面积和销售额同比增速持续放缓——商品房销售面积同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。

4.财 新、官方制造业PMI双双不及预期

除了，今日公布数据，此前公布的其他数据也出现了不及预期的情况。4月官方制造业PMI指数51.2，不及市场一致预期的51.7和前值51.8。中国4月财 新制造业PMI50.3，回落至去年9月以来最低，不及预期的51.3，前值51.2。财 新智库莫尼塔钟正生评论称，产出、新订单和各项指标走弱，4月制造业压力逐渐显现，近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。

5.四月进出口数据不及预期

海关总署本周一发布统计显示，我国今年4月进出口数据较前月大幅度回落，且明显低于外界预期。市场认为，较疲软的内需拖累进口，将令我国贸易持续面临压力。数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币，比去年同期增长20.3%。其中，出口4.57万亿元，增长14.7%;进口3.85万亿元，增长27.8%;贸易顺差7150亿元，收窄26.2%。

6.总结：经济景气回落 下行拐点已现

经济下行压力加大，拐点似已出现。莫尼塔认为，目前支撑中国经济增长的因素尽管背后都没有那么扎实的基础。

宏信证券在此前评述PMI数据的研报中也表示，经济短期面临回调，随着PPI 增速高点出现，房地产调控的加码效应显现，以及金融防风险、去杠杆下对实体融资的影响，经济和企业盈利在二季度承受压力并面临着回调。

对于接下来经济增长情况，随着大宗商品价格继续下调，经济转型压力，以及监管和金融去杠杆的深化，下行压力仍不容忽视，全年经济或呈现前高后低态势。国泰君安表示，对于五月份。由于举办重要的国际活动，政府对工业生产的限制会使得工业增加值当月环比增速回落0.4个百分点。

三、中国库存投资周期阶段性见顶

据洪灝的中国市场策略的《中国经济周期权威指南》，中国短周期的回暖已逐步见顶，而长期的经济处于下行趋势—— 这是中国三年库存投资周期模型的结论。

该模型结论和去年五月份“权威人士”的观点一致，并与市场共识认为中国经济周期“已经见底”，“新的经济周期正在开始”的观点大相径庭。

在高库存，高杠杆，和几乎所有资产高估值的大环境里，政策运行的空间日益缩小。现在，房地产泡沫的风险不容小觑。

此外，上游商品再库存周期和中国周期板块相对表现的势能已经在去年五月份见顶。这些周期变量长期以来持续领先中国股票、中美长债收益率、商品和房地产价格，以及美国周期板块的相对表现。

中国的三年库存投资周期，上游商品再库存周期和中国周期板块的相对表现的势能见顶的情况表明：1)再通胀交易正在逐渐落幕，__周期性板块将开始跑输大市; 2)大宗商品、债券收益率的上行势能将衰减; 3)中国的房价周期已经见顶。

中国的库存投资周期具有清晰的三年周期，并呈现出长期向下的趋势。下图为三年库存投资周期和螺纹钢价格、长债收益率的对比。

这里共有四个半周期，包括四个非常清晰的三年周期：2003-2006年、2006-2009年、2009-2012年和2012-2015年，以及从2015年第四季度至今的半个未完成周期。

中国的三年周期实为房地产库存投资周期。为什么这个周期的长度是三年?答案很直观。周期的持续时间与建筑施工周期有关。比如，建设一座30层高的住宅楼，建筑完成时间约为9-12个月，水电安装需要3个月左右，再加上安全检查和各项审批的时间。完成时间约为1.5-2年。其后需要约1年时间消化房屋库存，使房地产的库存投资周期约为3年。

四、房地产迎来史上最严厉调控，房地产是拉动矿业的最大驱动力

1.房地产迎来史上最严厉调控

多城市政策密集出台，调控城市进一步扩容。2017年的政策调整可谓范围最广，密度最大，除一二线热点城市调控再升级外，周边及热点三四线城市也纷纷出台联动政策，至4月末，共计有50余个地级以上城市和近30个县市出台调控政策。此轮政策调整呈现明显的特点，更多城市主要在需求端通过城市群同步、“四限”模式，强力抑制投资投机需求，降低楼市杠杆。

京津冀：以北京、雄安为中心形成强力调控场。长三角：中心城市平稳，周边三四线城市陆续调控。珠三角：中心城市加码，外围强力调控、逐层深化。中西部：中心城市单独调控。

在原有的“限购、限贷、限价”基础上，创新地采用了“限售”的模式，抑制短期投机需求继限购、限贷后，部分城市开启“限售”模式，抑制短期投机需求稳定市场预期。

2.房地产是拉动矿业的最大驱动力

房地产业对矿产资源消费的拉动作用。房地产行业直接消费了70%的建筑矿产(水泥灰岩、大理石、黏土等)、60%的玻璃矿产(石英、硒、硼等)、60%的钢铁、60%的钛(涂料)、57%的钒(炼钢用)、54%的锰(炼钢用)、50%的煤炭(水泥、钢铁、玻璃等建筑所需材料均是消耗煤炭及电力最大的产业)、50%的叶腊石(炼钢用)、45%的锌(暖气片和管道)、35%的铝、30%的天然气。

与房地产相关的产品。铜有16%用于家电、14%用于室内电路、4%用于建筑，共占34%。镍有85%用于不锈钢，而不锈钢多数用于家用炊具和餐具。铟60%以上用于生产彩电等显示器。这些矿产也都与建筑有关。

因此，中国房地产行业直接/间接拉动了中国近60%的矿产资源的消费，中国房地产行业几乎决定了矿业的发展形势。

五、美国进入加息周期，__货币收紧

国际货币基金组织前副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民指出，美国进入加息周期，__货币将收紧。这是全世界面临的最大的拐点，__经济政策和政治拐点已到来。

美联储开始加息，绿线是美联储可能的曲线，到2021利息加到3%左右。但是市场从来不相信美联储会如此强烈的加息，市场的预期是红线，二者之间形巨大的差异，也带来巨大的风险。

全世界的资产根据这个预期的红线变动，这个红线的运动会改变全世界的经济。通过美国宽松货币政策放缓，引起了__的金融市场的巨大的波动，资本流回美国，汇率大跌。特朗普的加息政策又一次改变了红线，使红线上移。美联储加息的通道，使__进入流动性拐点，流动性由极度的宽松，进入紧张状态。由于美联储加息，__资本将向美国回流，其它国家面对资本外流的风险，不得不被动加息，部分国家将会刺破本国的经济泡沫。

这会极大的影响__的金融市场和经济很可能会引起__金融市场的波动，__金融资产的再配置不可避免。

特朗普强势美元政策，将导致局部出现金融危机。上图是美元兑欧元、兑日元的走势。美元走强的__个时期是八十年代，很多国家的金融危机，拉美危机，拉美危机以后美元走弱，又一次走强走到九十年代。九十年代，又有很多国家发生危机，亚洲金融危机。

美元走强为什么世界会发生金融危机呢?因为美元走强，企业就必须用更多的美元负债，美国的资本会流回美国，市场会发生恐慌，这就是在拉美危机八十年代亚洲危机，九十年代实实在在发生的事情。

到现在为止美元走强还没有达到亚洲和拉美的危机，美元会继续走强。同时美元走强，将导致以美元计价的商品疲软，特别是铁矿石、原油、有色金属等大宗商品价格疲软。

六、__矿业将迎来二次探底

综上所述，当前中国实体经济仍未恢复，甚至呈现阶段性回落的趋势。中国库存投资也阶段性的见顶。房地产做为拉动矿业发展的主要引擎，面对着史上最严厉的宏观调控。从需求面上来看，矿产品的需求已相当疲软。更可怕的是，美国进入加息周期，将带动大量资本回流美国。从而带动部分国家被动加息，刺破其它国家的经济泡沫，甚至引起金融危机。以美元计价的商品在美元走强下，将不断疲软。因而，__矿业可能将迎来二次探底。尽管如此，《矿业界》认为这次探底不会再回到2016年__季度的惨状。对于本次__矿业的二次探底，中国的矿业公司要有所准备，抓住机遇并度过冬天。届时，中国矿业的最终崛起将真正到来。

来源：同花顺财经、中国指数研究院、矿业界、原子智库、中国经济周期权威指南、wind资讯、西本新干线等

附：2016年1月《矿业界》原创文章：__矿业衰退罪魁祸首—中国房地产业

原链接：重磅|__矿业衰退罪魁祸首—中国房地产业

一、什么叫矿业形势好，什么叫不好?

大家都在说，这两年矿业形势不好了，生意不好做了。到底什么是矿业形势好，什么是矿业形势不好呢?其实这个问题很简单，矿业形势好就是与矿业有关的企事业单位收入高。

矿业形势好具体体现在以下几个方面：“风险投资公司”手里的矿权能高价卖出去，“勘探公司”能高价连续接到数万米的勘探工作任务，“矿山设计院”能不断的接到各种设计任务，“矿山设备厂商”的工程机械设备能供不应求，“矿业公司”生产出来的矿产品能高价卖出去，矿工收入高。

也就是说，矿业相关产品能高价卖出，就是矿业形势好;矿业相关产品低价都卖不出，就是矿业形势不好。在诸价格中，矿产品价格决定了其他矿业产品的价格，诸如矿山设计价格、矿山设备价格、矿权价格、矿业工人价格。

说白了，体现矿业形势好坏的最重要的指标就是矿产品价格!

价格暴跌

二、哪个因素决定了矿产品价格?

两大因素：一是需求，二是供应。也会有人说，美元贬值/升值，金融机构炒作，矿山罢工，自然灾害，矿业所在国政策都会影响矿产品价格。

矿业界(微信公众号：矿业界，MiningWorld)认为，您说的太有道理了，这些因素都对矿产品价格有直接影响。客观上讲，在逝去的__矿业的黄金十年，所有因素都在起作用，但是为什么是黄金十年，根本原因是，这十年是矿产品供不应求的十年。

说白了，供应和需求决定了矿产品价格!

三、是供应出了问题，还是需求出了问题?

两者都出了问题，但是“需求”唱主角。

仅仅在十年前，大家还在讨论矿业这个夕阳产业到底该如何发展这一重大科学命题!地矿部还在花大力气研究“四矿”问题，那个年代，__矿产品严重供过于求。但，紧接着，十年矿业黄金期来了，这些问题就都不是问题了。

十年的矿业黄金期，使得__最大规模的资本、最优秀的人才、最发达的技术、__的设备都投入到了矿业这个行业，导致这个行业膨胀了，产能迅速扩张。

十年间，产能在扩张，需求也在扩张，所以有了“黄金十年”。过去三年，“产能”在持续扩张，但是“需求”出了问题，产能过剩就出现了，矿产品价格就下来了。

显然，“需求”首先出了问题!

需求乏力

四、欧美的需求没有出问题，更不是“罪魁祸首”!

总需求出了问题，并不代表__所有国家都出了问题。近几年，印度、东南亚、非洲、美洲等矿产品需求还在增长，问题没有出在他们身上。

问题出在谁的身上?欧洲发达国家还是中国?问题不在欧洲国家。

自20世纪90年代以来，英国、德国、法国、意大利、西班牙等欧洲发达国家能源、钢铁消费量一直呈下降趋势，因为这些国家已经完全进入后工业化发展阶段。

2008年美国次贷危机爆发以来，导致欧洲陆续爆发了欧债危机、金融危机甚至是经济危机。使得欧洲能源、钢铁、有色金属消费量持续出现下滑。

但是，欧洲发达国家人口不足4亿，不足__6%，能源消费量不足__10%，钢铁消费量不足__7%，显然，欧洲国家矿产品消费量下降不足以对__构成威胁。“罪魁祸首”不是欧洲发达国家。

五、中国的需求出了大问题，成也“萧何”败也“萧何”!

2000年至2013年，__经济增量的30%来自于中国，__新增的能源消费60%来自于中国，新增的钢铁消费80%来自中国，新增的铝消费90%来自中国。显然，“黄金十年”的“罪魁祸首”是中国!中国在过去十年矿业发展中，起到了完全主导性作用。

2015年，中国能源、钢铁、铜、铅、锌等多种矿产大范围出现下降。是改革开放30多年来，首次出现大范围下降。也就是说，过去十年，拉动__矿业发展的火车头，出问题了，火车能不停下来吗?

房地产经济疲软

六、中国的哪个产业出了问题?

从宏观层面看：2010年以来，中国步入工业化中后期，进入“转型”阶段，中国GDP增速连年下降，2015年已经跌破7%。矿产品消费量首次出现下降，造成__矿业步入低谷期。

从产业层面看：房地产业是过去十年中国经济的核心，房地产业带动了中国经济的发展，中国经济带动了__经济的发展。关于房地产业如何带动中国经济发展，本文不做赘述，因为有4.5万篇专门论述该话题的科技论文。

有一种逻辑，比较合理：房地产业出了问题，中国经济出现了下滑，导致中国矿产品需求出现了下滑。

其实，还有一种逻辑，更加直接：房地产业出了问题，中国矿产品需求量也出现了问题。

七、中国房地产行业是导致__矿业衰退的“罪魁祸首”?

这是一个富有挑战性的判断，也是让所有人大跌眼镜的判断，更是一个多数人都不相信的判断。但是，这可能就是事实!

过去10年，中国老百姓平均每个家庭至少换了一次房，换一次新房就必须要买新家具，家具有哪些?桌椅板凳、洗衣机、冰箱、彩电、空调、暖气片、燃气灶、管道、门窗、灯具、电线、装饰品等等。

下面我们论述一下，房地产业对矿产资源消费的拉动作用。房地产行业直接消费了70%的建筑矿产(水泥灰岩、大理石、黏土等)、60%的玻璃矿产(石英、硒、硼等)、60%的钢铁、60%的钛(涂料)、57%的钒(炼钢用)、54%的锰(炼钢用)、50%的煤炭(水泥、钢铁、玻璃等建筑所需材料均是消耗煤炭及电力最大的产业)、50%的叶腊石(炼钢用)、45%的锌(暖气片和管道)、35%的铝、30%的天然气。

与房地产相关的产品。铜有16%用于家电、14%用于室内电路、4%用于建筑，共占34%。镍有85%用于不锈钢，而不锈钢多数用于家用炊具和餐具。铟60%以上用于生产彩电等显示器。这些矿产也都与建筑有关。

总体来看，中国房地产行业直接/间接拉动了中国近60%的矿产资源的消费，中国房地产行业几乎决定了矿业的发展形势。

显然，中国房地产行业的下行是导致__矿业衰退的“罪魁祸首”!

房地产泡沫

八、中国房地产行业还能持续拉动矿产资源需求吗?

目前，中国的城市化率已经达到56%(按照户口统计)，实际城市化率要高于60%，因为有一大批人生活在城市，却没有城市户口。按照发达国家经验，一个国家城市化率达到60%，其城市化进程将严重放缓。因此，未来中国大规模的城市化运动即将结束，每年进入城市的人口从最高近5000万人，下降至1000万人左右。城市化对房地产的拉动将大幅下降，对矿产品需求的拉动也将大幅下降。

2015年，中国人均住房面积约36平方米，即一个三口之家的住房面积为108平米，一个五口之家的住房面积是185平米。已经达到或者超过了日本、韩国、英国的水平，基本饱和。因此，中国的房地产行业，未来难以再像过去10年一样高速发展。

结论，中国房地产行业对中国经济、中国矿产资源需求具有决定性的作用。靠房地产行业拉动中国经济和矿产资源高速消费的时代已经终结。

“中国房地产行业是造成世界矿业衰退的根源”，这是一个极具挑战性的判断，可谁又能说，中国房地产行业与__矿产品消费没有千丝万缕的联系呢