“强预期”触发矿价上行，钢铁企业积极“应考”

春节后，在市场乐观预期的推动下，铁矿石普氏指数反弹幅度近9%，尤其近一周涨势凌厉，带动国内期现价格不同程度上涨，引起监管层等各方关注。继节前相关宏观管理部门就加强铁矿石市场监管等多次表态后，2月17日晚间，大商所发布市场风险提示公告：“近期，影响市场运行的不确定性因素较多，铁矿石等品种价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。大商所将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。”
17日夜盘，连铁主力合约报收885.5元/吨，较889.5元/吨的日盘收盘价已有所回落。期货日报记者在采访中了解到，近期矿价上涨受境外市场和因素的带动，国内期货价格及涨幅仍低于普指、现货。未来矿价或将进入高位振荡或回落阶段，未来需密切关注“强预期”能够落地以及下游市场开工、需求情况。
节后铁矿振荡上行为哪般
受疫情防控措施优化、国内稳增长政策密集出台、美联储加息放缓等宏观因素影响，春节后铁矿石市场呈现需求好转的强预期，下游钢厂陆续复工，铁水产量持续提升。据上海钢联调研，截至2月17日，全国247家钢厂日均铁水产量230万吨，已连续六周增长，较年初增加4.54%。
“近日矿价上涨主要出于终端需求改善的乐观预期。目前宏观政策偏暖，房地产利好政策释放，经济增长复苏成为市场交易的主要逻辑之一。而钢厂在利润水平较差的情况下，仍维持着较低的原料库存。随着未来需求改善并带动钢厂进一步复产，铁矿石具有补库需求，进而支持矿价上涨。”国投安信期货高级分析师韩倞说。
方正中期铁矿石研究员梁海宽也认为，铁矿石本轮上涨继续受需求提振和强预期的驱动。1月中国制造业PMI（采购经理指数）报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续两个月回升。2023年元宵节后首周，建筑钢材成交均值22.86万吨，较去年农历周均同比增加22%，部分钢厂的原料补库意愿较强。此外，节后钢厂复产早于往年同期，铁水产量本周继续增加，重回230万吨，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。
在供应端，随着境外矿山年末发运冲量结束，今年来发运量已有所下降，加之南半球暴雨天气频繁，对铁矿发运构成影响。截至2月12日，全球周均铁矿石发运量2322万吨，较年初减少28%。
在这些基本面因素及市场预期的影响下，铁矿石境内外、期现货价格均呈现振荡上涨走势，但不同价格走势存在差异，表现为国内铁矿石期货价格及涨幅低于境外普氏、衍生品和港口现货。具体来看，今年年初至2月17日，国内期货主力合约结算价从850.5元/吨上涨至885元/吨，涨幅4%。而同期，普氏指数从117.0美元/吨上涨至127.3美元/吨（折算期货标准品后的价格是1015.3元/吨），涨幅9%；新交所铁矿石期货主力合约从115.1美元/吨上涨至125.7美元/吨（折算价1002.8元/吨），涨幅9%；青岛港PB粉从842元/吨上涨至893元/吨（折算价951.3元/吨），涨幅6%。
相关专家认为，铁矿石期货主力合约价格及涨幅明显低于普氏指数、新交所和港口主流现货价格，国内期货价格运行相对更为理性、平稳。远月贴水近月、期货贴水指数、现货的期限结构既较好反映出远期供需矛盾进一步缓和的预期，同时也在抑制矿价过快上涨方面起到了积极作用。
“国内铁矿石期货采取实物交割制度，监管风控措施较为严格，市场运行更平稳有序，多数情况下期货价格和涨幅低于普氏指数、境外衍生品。”永安期货北京研究院常务副院长朱世伟表示，虽然铁矿石贸易仍以普氏指数为主导，但这几年国内铁矿石期货在定价影响力、引导力上的作用已经逐步显现。
记者通过查阅交易所官网了解到，去年以来，大商所在铁矿石品种上先后6次采取提高手续费和保证金水平、发布风险提示公告等风控措施。当前，铁矿石期货交易保证金为13%、各合约交易限额2000手、一般月持仓限额15000手，各项风控参数横向纵向均为国内期货品种的较严水平。年初以来，铁矿石期货主力合约成交持仓比0.79，与去年全年0.77的水平基本一致，处于合理范围。
短期矿价振荡运行，钢企积极应对风险
对于后市，有关专家表示，铁矿石自身的基本面矛盾并不突出，未来走势将取决于“强预期”能否落地，需重点关注终端需求的实际复苏情况。韩倞认为，由于铁矿石前期的大幅上涨已经包含了较多的乐观预期，所以未来价格想要进一步上涨还需要更明确的终端需求复苏转暖的迹象。
“总的来说，我们对于铁矿石价格进一步上涨的空间维持谨慎态度。”梁海宽说，当前钢材社会库存已经9连增，后续的去库力度仍有不确定性，需关注“强预期”能否落地为“强现实”。若终端需求恢复幅度不及预期，黑色系或将集体承压。同时，从1月信贷和社融情况看，居民储蓄意愿仍较强、贷款投资意愿相对较弱，地产销售的趋势性改善仍需时日，铁矿石估值暂不具备进一步上调的空间。
金联创铁矿石分析师徐翠云预计，虽然上周澳巴铁矿石发运量环比减少，但北方六港到港量增加，港口资源较为充足，预计未来矿价或维持区间振荡运行。
值得关注的是，在钢材及原料价格波动加剧的背景下，南钢等钢铁企业主动利用期货工具进行风险对冲。如1月19日南钢股份发布公告，为平滑商品价格大幅波动对公司正常生产经营的影响，公司在钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金、镍上开展套期保值业务，以转移生产经营中原料和钢材价格波动的风险，稳定公司生产运营。
“对黑色板块来说，2023年将是一场压力测试，检验企业经营调节能力和风险管理能力。”朱世伟说，建议企业积极参与国内期货市场，用更为平稳、反映国内需方利益的期货工具进行风险对冲，推动国内期货市场和国内产业形成合力，促进产业实现平稳发展。（期货日报）