期货工具帮助铜加工企业应对风险

       期货日报2月20日报道：受新冠肺炎疫情影响，国内铜相关企业开复工出现延迟，当前面临的生产经营压力加大，尤其是对中下游铜需求环节开工影响显著。

       据记者了解，因物流受限以及员工返工不足，不少铜杆加工企业目前只是部分生产线开工，要到2月下旬生产才会步入正轨。机构预计，2月实际生产时间非常短，预计2月精铜制杆企业开工率为40.39%，同比下滑6%，环比下滑14.66%。

       一德期货有色分析师李金涛告诉期货日报记者，铜杆加工行业具有技术壁垒低、投入成本少、生产周期短、产值回报大等特点，产能过剩现象较为严重。近年来，随着下游电网投资规模下滑，市场竞争日益激烈，大中型企业利用资金和产能规模优势，逐渐挤占低端铜杆的市场空间，中小企业产能利用率呈下降趋势，行业集中度不断提升。

       国内某铜杆加工企业负责人向记者表示，目前公司原料采购主要采用期货加升贴水的形式定价，产成品销售采用以期货为基价加铜杆升水（主要为加工费），企业的利润点主要为铜杆加工利润（加工费-生产成本）。但是，企业购销无法做到点价时间一致，面临交货与原料采购的铜基价不一致的风险。

        临近春节长假时，企业面临停产，下游认为此时是买货的好时机，纷纷大量采购铜杆。在春节前的最后几个交易日，下游向企业大量订货。面对疫情的不确定性和春节长假市场风险，一德期货作为该企业的服务方，建议企业在期货市场进行买入套保操作以锁定经营利润，同时下游订货预付款可以当期货保证金，并不占用企业自有资金，待节后从市场正常采购现货时将套保头寸平仓。

       李金涛称，通过套保操作，能够帮助企业规避铜价的波动风险，稳定赚取加工利润。如果春节后开盘铜价上涨，企业的铜杆合同将出现亏损，但期货的多头盈利能弥补现货方面的亏损；如果春节后铜价下跌，套保多头亏损，但现货市场同样能以更低的价格买到原料，铜杆合同可以赚取相应的风险收益。

       他告诉记者，公司还从多个环节帮助企业规避市场风险。首先，针对企业的经营环节，公司协助该企业建立了风险优化措施，缩短生产经营环节的周转期，提高资产的使用效率。同时，细分用户需求，保证产品质量。其次，在采购环节，鼓励该企业积极尝试含权贸易。近年来，国内部分大型铜冶炼厂和风险管理机构采用含权贸易方式报价。最后，在销售环节，主要帮助企业防范铜价下跌时购货方的毁约风险。

       他表示，由于在铜价暴跌时，下游不履约的风险增加，为了做到客户关系维系和风险控制的平衡，企业可以采用授信分级的方式区分对待。“尤其在此次疫情期间，沪铜期货春节后开盘一度跌停，此时企业面临下游违约风险，好在企业销售制度要求下游预付10%—30%的保证金，能覆盖沪铜期货7%跌停板的货值损失。从第二个交易日开始，市场恐慌情绪逐渐修复，铜价开始稳步回升，下游没有出现一例合同违约，企业的订单利润得到了保障。”

      与此同时，运用期货工具还可以帮助企业做好库存管理，赚取稳定利润。他表示，期货工具可以作为采购和销售环节的补充，以衔接现货销售与采购定价的不对等。同时，通过在期货市场进行相应的调节操作，净库存始终保持动态平衡，用期货和现货合并收益积累企业利润。

      “面对突如其来的疫情，企业积极运用风险管理工具，抗风险能力显著增强。目前企业整装待发，等待疫情过去后抓紧投入到复工生产中，将订单产品按质按量发送到客户手中。这场疫情终将过去，相信也会给更多企业留下很多思考：企业要想长期发展应该追求怎样的盈利方式，在危机到来时能不能转危为机，这对企业而言是最有价值的经验。”上述铜杆加工企业负责人表示。