长江铜周评：智利抗议活动影响 铜价整体走强（第43周）

摘要：本周智利抗议活动扰动市场，全球最大铜矿Escondida和全球最大铜生产商Codelco先后进行了短暂罢工，为铜价提供了支撑，本周铜价整体走强。

一、本周国内现货铜价走势

本周智利抗议活动扰动市场，全球最大铜矿必和必拓旗下Escondida、智利国家铜业公司Codelco的工会工人先后进行了短暂罢工，工会表示对产量的任何影响都会在之后几天得到补偿，泰克资源则称生产并未受到抗议活动影响，不过安托法加斯塔(Antofagasta Plc)则表示近期的动乱或将导致其铜产量减少大约5000吨。经历了短暂罢工后，Codelco旗下项目已恢复生产，目前整体影响有限，但港口设施等问题依然存在，仍在继续影响运营。

日前，2019年第13批固废进口批文公布，涉及废铜批文总量为57365吨，较第12批配额增加了2.57万吨，但仅为三季度第一批批文量的24%。需求方面，主要用铜领域和行业出现边际改善迹象，但下游消费并未明显回暖，九月铜材及铜矿进口下滑一定程度上反应需求较为疲软。本周智利抗议活动为铜价提供了支撑，但对于全球经济和铜需求的谨慎态度限制了上行空间。

10月25日当周，本周国内现货铜价走势偏强。1#铜均价报47222元/吨，日均上涨100元/吨，周线上涨1.07%；此前一周均价报46906元/吨，与上周相比上涨316元/吨，环比上涨0.67%。

二、期货铜价一周走势

贸易紧张局势正在缓解，市场风险偏好有所回暖，但全球经济仍面临下行压力。美国10月Markit制造业PMI超预期，但新订单增长维持在十年来最低水平，接下来几个月经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平，同时制造业的风险已经蔓延到零售业，消费支出疲软，消费占美国整体经济七成以上，消费萎靡将使经济增长势头受挫。德国经济进一步衰退，欧元区经济不确定性增加，德国央行月报称第三季度经济可能已经萎缩。全球经济增幅收窄且增长信心不足，工业金属需求前景存忧，限制了铜价上行空间。

CCMN数据显示，本周伦铜走势强劲。前四个交易日LME期铜均价报5857.5美元/吨，日均上涨16美元/吨；上周均价报5777.4美元/吨，环比上涨1.39%。

数据显示，本周沪铜震荡走高。当前月1911合约周均结算价47132元/吨，日均上涨108元/吨；此前一周均价报46798元/吨，环比上涨0.71%。本周沪铜库存回落，减少9489吨至143010吨，降幅6.22%。

三、伦铜周库存情况

如图所示，本周伦铜库存延续去化，累计减少7375公吨至261025公吨，累计降幅2.75%。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、工信部称，前三季度规模以上工业增加值同比增长5.6%，符合增速预期。前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，保持在年度预期目标区间。企业效益下滑势头趋缓，前8个月规模以上工业企业实现利润同比下降1.7%，降幅较上半年收窄0.7个百分点。今年以来，面对复杂多变的内外部环境和不断加大的经济下行压力，工业经济运行保持在合理区间，信息通信业发展势头平稳。

2、据商务部市场运行司负责人介绍，前三季度国内消费市场运行总体平稳。消费对经济增长的基础性作用继续巩固，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达到60.5%。随着供给侧结构性改革深入推进，减税降费、“放管服”改革、发展流通促进商业消费等政策措施的进一步贯彻落实，新模式、新业态快速发展，预计后期消费将保持平稳增长态势。

国际方面：

1、美国公布的数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值实际公布51.50，预期50.9，前值51.1。Markit首席经济学家指出，尽管商业活动自近期低点有所上升，然而调查数据显示美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5％，新订单增长近乎停止，维持在十年来最低水平，这表明接下来几个月中，经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平。

2、IHS Markit的欧元区10月份综合采购经理指数（PMI）升至50.2，低于经济学家预估的50.3。该指数虽然仍高于荣枯分界线50，但显示出欧元区的私营部门在第四季度初几无增长。Markit表示，前景黯淡，预期指数降至2013年以来的最低水平。

五、铜市一周要闻  

1、近日在智利首都圣地亚哥发生的暴力冲突有缓和迹象。关于此次暴力冲突事件对智利地区铜产量的影响，智利矿业部长表示目前评估罢工活动带来的影响还尚早。目前智利国铜工会已同意结束罢工活动，并敦促智利政府尽快结束紧急状态，智利国铜旗下矿山恢复正常。

2、菲律宾矿业监管机构建议取消针对Tampakan铜金矿项目长达三年的环保许可证停发措施，尽管该项目面临的其他问题仍会阻碍其发展。Tampakan铜金矿有潜力成为全球大型铜矿之一，铜资源储量预计在1,500万吨，黄金储量在1,760万盎司。

六、铜价后市展望

美国9月耐用品新订单下滑幅度超预期，新屋销售也下滑，经济数据疲弱引发市场预期美联储本月稍晚将再次降息，高盛预测美联储下周极有可能实行降息。英国首相呼吁提前举行大选，让脱欧进程增加了更多不确定性，而欧盟或将在下周宣布有关脱欧延期的决定。目前，中美贸易局势尚未变得更加明朗，全球经济疲弱的前景并未发生改变，下周美联储可能再次降息令美元承压，宏观氛围仍然存在较大不确定性。

当前面临的国内外环境复杂多变，不确定不稳定因素增多，工业下行压力加大，工信部称下一步狠抓已出台政策落实，促进工业平稳运行。基本面，目前国内上期所铜库存有所回落，LME铜库存持续去化，全球铜显性库存可能进一步去化；不过，国内铜需求方面看不到明显改善，今年电力行业主要以特高压为主，四季度电网投资对终端铜消费拉动可能有限，电力行业需求占我国铜终端消费的50%左右。当前，智利抗议活动有所缓解对铜价影响弱化，国内废铜供应偏紧，需求表现可能延续弱势，四季度铜市供需关系可能变化较小，预计下周铜价窄幅震荡。