供应缩减 “铜博士”将掀冬季行情

本周在智利铜矿罢工消息影响下，期铜短线出现拉升。分析人士指出，外盘净空持仓处于高位、期铜对美元走势敏感度下降、供应端干扰仍存等诸多因素共振下，期铜短期存在反弹机会。

多重利多因素共振

本周，接连的矿端供应干扰事件令低迷的铜价受到提振，伦敦及上海期铜价格升至一个月高位。据报道，继全球最大矿商必和必拓旗下的铜矿场埃斯康迪达（Escondida）铜矿工会声援抗议活动后，智利国家铜业公司（Codelco）称，旗下Andina铜矿23日被关闭，一家冶炼厂的运营规模大幅缩减，但随后该公司称项目已恢复正常运转。铜价也应声回落，但保持偏强走势。

此外，国际铜业研究组织（ICSG）日前表示，铜市今年供应料短缺32万吨，2020年则料过剩28.1万吨。这一预期也为铜市场多头带来信心。

从持仓来看，CFTC持仓报告显示，铜合约的投机空头在所有空头持仓中占比从2月份开始不断攀升，净空持仓处于高位。分析人士指出，这一方面显示市场悲观情绪延续，另一方面外盘净空持仓过大，也暗示市场存在空头回补带动铜价走强的动力。

现货方面，市场人士表示，由于期货盘面涨幅较大，在升水情况不变情况下，下游接货积极性低，成交清淡。

短期将偏强运行

信达期货分析师陈敏华认为，近期矿端扰动因素是导致价格上升的主要原因，智利骚动仍未平息，Escondida与Codelco铜矿工人举行罢工，一定程度上会小幅影响矿端生产，但后续的主要影响体现在运输与港口的罢工，事态进展还需持续跟踪。

国金期货分析师何宁表示，供应方面，国内产能逐步增长，铜矿供应紧张局面缓解，国内铜精矿粗炼加工费（TC）有所反弹，预计国内精炼铜产量将继续回升。需求方面，国内房地产新开工小幅下滑但仍维持高位，竣工增速小幅回升，汽车产销环比回升，家电表现尚可，电网投资增速小幅回落。

“国外矿山产量扰动有所加大，TC小幅反弹，冶炼产能继续增长。进口窗口维持打开，国内现货库存大幅回升。汽车产销有所好转，房地产开工维持高位且竣工回升对需求有所支撑，电源投资回升，但电网投资增速小幅回落，家电行业表现尚可，新能源汽车产销增速下滑，充电桩建设需求继续上升。美元近期小幅反弹，但伦铜保持反弹态势，沪铜短期预计仍偏强运行。”何宁分析。

海关数据显示，9月我国进口废铜15万实物吨，同比下滑21.2%。“进口废铜金属量暂时并未表现短缺。下游用废企业大多预计四季度废铜进口批文显著缩减，废铜供给收缩预期支撑铜价。”方正中期期货分析师刘崇娜、杨莉娜分析称，欧元区10月制造业PMI为45.7，低于预期值，连续第9个月低于枯荣线；而美国10月Markit制造业PMI初值51.5，较前值回升，美元走强。因此，在罢工利多消息消化后，若美元持续回升，对铜价继续上移将有一定的阻力，操作上建议观望。