我们的水晶球——铀领域

我认为市场将会越来越疲软，这种境况至少要持续到2014年年底——这就是为什么我告诉我的用户最好只定位在北美阿萨巴斯卡盆地(AthabascaBasin)有富铀矿披露的勘探公司和低成本的生产商。另一种准则是在疲软的市场中寻找目标：我们想投资在24个月内没有融资需求的公司。

暂时远离所有的铀矿公司。具体地说， 有些公司在这个疲软的市场上试图增加铀的生产量，其实他们为了使资金流入只是在拼命地消耗自己的储备。我们不希望他们这么做，因为这一样这些公司将不再是我们寻找投资的公司类型。

我非常兴奋，因为我相信我等待的市场机会将在未来的几个月内到来。记住这句老话：机会总是留给有准备的人。如果你是有能源的投资者，那么请做好准备。我相信这个时期已经离我们不远了。

我和我的团队通过与各生产商召开电话会议，并针对他们公开的资料、新闻和其它分析师的观点进行了钻研。并将所有的生产商的财务状况了解的一清二楚。我们想法是在未来的9-12个月内，只要我们齐心协力，铀领域肯定会发生变化。

多种观点和预测

1.__核电的重启/减少

大多数分析师认为，日本将在今年年底重启8-16个核反应堆。而我并不这么认为，保守估计重启2-4个。最好的情况是在2016年有8-12个反应堆启动并运作，从那时起才开始增长。

另一方面，大多数分析师对日本重启核反应堆存在误解，认为这些事情本身并不足以使铀价格上涨。可以肯定的是他们会帮助日本，直到日本开始浓缩铀，分离功单位(SWUs)价格将持续走低。

(分离功单位测量分离工作总量必要提炼的浓缩铀——换句话说，需要多少工作从自然界中的7%到3-5%的反应堆裂变中来提高U-235产品的浓度。)

于此同时，俄罗斯的战略优势是可以通过其贫化铀尾矿来解决其供料不足的情况。

2.弱分离功单位= 供料不足=更少的铀生产量

我们相信，如荷兰私营铀浓缩公司(Urenco)已经大大的增加了他们的铀生产能力，主要是因为当前分离功单位的成本低。如果Urenco的生产能力提高三倍，从150万英镑增加到至少450万英镑(其官网提供的财务报告透露)，那么难以相信是俄罗斯也同样可以做到。

俄罗斯去年生产力大约是500万磅，我们认为在目前疲软的分离功单位(SWU)市场上，他们可在无额外成本的情况下增加三倍的生产量，即便是铀现货价低至22.50美元/镑，他们仍然可以赚钱。

无人提及Urenco，俄罗斯或其他铀浓缩商已回应弱SWU的价格。他们都在生产更多的天然铀(给料)，除了现有浓缩服务外无他，这种趋势将会持续下去直到SWUs变得非常昂贵为止。

目前，__每年矿山生产的铀约达1.5亿磅。不算日本和德国，目前__需求约1.7亿磅。其中20万磅的空隙由二次供应填补——主要来源于尾矿处理、退役的核弹头等。

反过来，二次供应是由过度协议填补(已取代了过期的由 “兆吨”替代“兆瓦”的短期计划)——由于俄罗斯和其他浓缩上的供给不足，而增加铀产量。

总之，较市场而言有更多的二次供应可用，你在最先知道的同时，其他的人最终也会明白这个道理。

3.政府愚昧表现之一：法国的未来

法国社会党政府正在考虑减少核反应堆发电，并从目前的约75%的水平，降到2025年的50%。诚然，福岛显示出能源供应多样性的价值，但对于这么短的时间范围而言提出下降是很大的事件。然而自然资源很少，法国不能不用俄罗斯的天然气来代替电力。然而减少和反应堆发电仍在政府内部进行初步讨论，期待愚昧的政府会有意料之外的惊喜。

4.政府愚昧表现之二——美国能源信息署(EIA)披露的数字

最近，美国能源信息署(EIA)发布了其年度前景展望，除了已被占的4800兆瓦(5座反应堆)外，预计大约6000兆瓦(相当于核电站)停堆。

我在EIA做出其年度前景展望之前已经指出了它的错误，因为EIA报表影响将波及整个核领域。

5.政府愚昧表现之三：美国能源部(DOE)铀的销售

我们是__个在Casey 能源报告中提到变更美国能源部(DOE)铀的销售的人，因为DOE每年需要每年拿出2.5亿美元来清理。期望政府作出最坏的决定，如此一来 DOE将有可能继续在2014年的铀现货市场上销售铀——即使他们廉价进入买方市场——销售将进一步推动价格下跌。

我期待奥巴马政府倾销500至800万磅。

6.中国计划的影响

中国计划用核能增加4倍的发电量，与所有的主要项目一样会延迟，但是中国已接受对核能作为其新的环保计划——清洁能源基本负载的一部分。

在2013年，中国国内消耗900万磅，但生产量只有330万磅。足以证明中国将成为一个主要的市场，铀生产商将向前迈进，这可能会让你大吃一惊。

这种差距很大，而且只会变得更大。到2030年，中国预计消耗铀至少5000万磅，消耗总量将超过目前的__消费国，美国。

7.哈萨克斯坦，通配符

我们阅读过大量的报告预测在哈萨克斯坦面对疲软市场将减少产量。我不同意这种说法。

我的首要原因：虽在哈萨克斯坦铀生产量占__不到40%的产量不，但大约1万个工作岗位直接依赖于铀矿开采。我认为对于纳扎尔巴耶夫总统而言，保持这些人的就业比行业的利润率更为重要。

即使目前的铀价不理想，但哈萨克斯坦的生产水平可突破580万磅。如果政府必须承担损失以维持就业话，但我想是可以的，至少能持续一段时间。

低价治愈低价

在当前的环境下，鲜有新的铀产品在线上低价销售。聪明的生产商都具有正确的金融和商业头脑，削减成本、削减产量而不是消耗他们的储备。

这就是我们为何看好我们在Casey能源报告投资组合中的两个铀生产商的原因。其中之一是__个铀矿生产商，已在2013年的9月份开始削减成本和生产量;另一个在不久之后也开始削减成本和生产量。在铀价如此之低的时候，生产商努力提高产量是非常愚蠢的行为。拆了东墙补西墙，最终将会陷入非常困难的境地。

随着目前90多座核反应堆的在建，我们一致认为到2024，__需求将上升至2.4亿磅铀。我们的模型表明，如果现货价格等于或高于45美元/磅，将有1.7亿磅的铀矿可以在5年内上线。如果在55美元/磅的话，上线的铀将会一直上升到190万磅。

50多万磅的缺口确保了大量的空间——市场激励——初级市场增长。铀的巨大的增长需求受益者将是生厂商，那么需要做到以下要求：

1. 再熬两年没有破产。(我们相信很多铀公司都已处于破产边缘。)

2. 快速降低生产线上的成本。这意味着他们允许和建设这个已经疲软的市场，这样一来当条件有利时他们就可以冲出起跑线。

因此，我看到了利好因素进入市场，尽管也看到了它历经数年的现货价格战，但现货价格将回升之55美元/磅。